Comprendre les quatre piliers de Warren Buffett

C'est encore cette période de l'année

Pas la folie de mars - cela arrive un peu plus tard. C'est la saison des lettres aux actionnaires.

Warren Buffett a envoyé sa missive annuelle aux propriétaires de sa société de portefeuille, Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-B). Le 1er mai, 35 000 d'entre eux se réuniront à Omaha pour ce que Buffett appelle le «Woodstock of Capitalism» - la réunion annuelle de Berkshire.

Mais ce que c'est, je dirais, c'est la plus grande concentration de richesse aux États-Unis. États à un moment donné. Une arène pleine de multimillionnaires écoutant le deuxième homme le plus riche du monde tient la cour.

Chaque actionnaire de cette réunion comprend quelque chose à propos de l'investissement que, selon moi, la plupart des gens ne comprennent pas. C'est quelque chose qu'ils ont appris, au cours des années, à partir de la lettre de l'actionnaire.

C'est ceci: Michael Corleone avait tort.

Vous obtenez la référence. Vous pouvez même vous souvenir de la célèbre scène du film. Le parrain, ayant été abattu, est malade. Michael et Sonny et les capos discutent de ce qu'il faut faire de Virgil Solluzzo et du capitaine corrompu McClusky. En entendant la suggestion de Michael, le frère aîné suggère que Michael laisse les choses lui arriver.

"Rien de personnel", avoue Michael. "C'est strictement affaire."

Cette phrase a tracé une ligne qui séparait par la suite les deux choses.

C'est une dichotomie absolument fausse. La leçon de Warren Buffett, ce qu'il a enseigné pendant des années, est que l'investissement est extraordinairement personnel. C'est une relation qui exige la confiance, l'ouverture, l'honnêteté et l'intimité.

Considérez la formulation que j'ai utilisée ci-dessus

Vous avez probablement relu.

Mais Buffett le remarquerait dans une seconde. Le mot? Propriétaires

Buffett se considère avant tout comme le propriétaire d'une entreprise. Un autre mot qu'il utilise fréquemment dans la lettre est partenaire. Personne - pas une seule personne - ne fait affaire avec Warren Buffett. Ils ont la possibilité de s'associer avec lui. Les meilleurs hommes d'affaires du monde, les plus prospères, ont la chance d'aligner leurs intérêts sur le meilleur homme d'affaires de tous les temps - et de lui faire faire la même chose.

Buffett est au sommet de l'organigramme de Berkshire, sûr. Mais c'est du papier, et Buffett ne s'occupe jamais du papier mais des gens - et des résultats extraordinaires que les gens peuvent offrir. Buffett a écrit pendant des années - des décennies - que l'argent est la partie facile. Berkshire garde toujours beaucoup d'argent à portée de main. Ce qu'il ne peut pas acheter, et ce que lui et (le vice-président) Charlie Munger ne peuvent pas fournir, c'est du talent. Ils ne peuvent pas se contenter de reproduire des leaders comme Ajit Jain, le responsable de National Indemnity et l'un des cerveaux d'assurance les plus compétents au monde. Berkshire ne peut pas former des managers comme Tony Neely chez Geico ou Dave Sokol chez MidAmerican Energy.

La question n'est pas de savoir lequel de ces hommes sera PDG quand Buffett mourra. (Pour mémoire, mon argent est sur Ajit.)

La question est de savoir ce que cet état d'esprit relationnel peut faire pour les investisseurs individuels.

Réponse: Cela les rend non seulement plus intelligents mais plus sages. Les voyageurs sont rudes sur eux. Nous avons tous abattu le moteur, creusé une porte et pris des risques lorsque nous les avons conduits. Si la voiture s'est cognée, qui s'en soucie? Il revient au comptoir de location malgré tout.

Mais pensez à la voiture que vous possédiez que vous aimiez le mieux. Vous avez gardé ce char poli. Vous avez pompé du gaz premium. Vous connaissiez chaque fonctionnalité et mainteniez chaque commutateur en parfait état de fonctionnement. Vous vous êtes garé de manière à éviter la lumière du soleil, les chariots d'épicerie et même les autres voitures.

Les stocks que vous possédez - si je devais deviner - sont des voitures de location.

Mais pour les propriétaires de Berkshire Hathaway, les actions sont traitées comme une voiture préférée. Et le pilote le plus prudent du monde est Warren Buffett.

Quelle différence cela fait-il? Au fil du temps, cette mentalité de propriété a généré un rendement de + 434 057% contre un rendement total de l'indice S & P 500 de + 5 430%. Buffett souligne à juste titre deux choses à propos de ce numéro dans la lettre de cette année: Premièrement, le gain qu'il revendique est la valeur comptable tangible par action, qui a atteint + 20,3% en moyenne annuelle depuis Buffett a repris Berkshire en 1965. Deuxièmement, avait-il utilisé le prix de l'action étant son critère, les résultats sembleraient encore meilleurs, presque deux fois plus. Berkshire a réalisé un gain cumulé d'un étonnant +801,516%.

Comme le fier propriétaire qu'il est, Buffett caractérise continuellement Berkshire comme étant sous-évalué par rapport à sa valeur intrinsèque.

L'état d'esprit de Buffett repose sur quatre piliers. Les investisseurs qui les adoptent, comme le font la plupart des actionnaires de Berkshire Hathaway, sont en avance sur les esprits les plus intelligents de Wall Street.

Honnêteté

Buffett est implacablement honnête. Quand il se trompe, il le reconnaît. Parfois, cela signifie prendre une action qu'il préfèrerait ne pas faire, comme vendre ConocoPhilips (NYSE: COP) à perte. Mais Buffett était honnête. Il a admis qu'il a été rattrapé dans le moment et trop payé. Engagement.

Buffett ne fait pas de voitures de location. Il traite chaque entreprise comme la sienne. Quand il a acheté Burlington Northern Santa Fe cette année, il a dit qu'il s'attendait à ce que Berkshire le possède pendant un siècle. Personne ne doutait de lui. Quand Buffett achète, il achète parce qu'il est disposé à s'associer pour le long terme. Discipline.

Buffett a une liste de critères pour les investissements qu'il fait. Il n'a jamais partagé les lignes directrices précises - il a laissé entendre qu'il y avait un formulaire d'une page qu'il devait remplir lorsqu'il travaillait pour son mentor, Ben Graham - mais il les a décrits en général dans chaque rapport annuel. comme dans le manuel des actionnaires de Berksheve Hathaway. Posez-vous la question suivante: avez-vous déjà entendu parler d'une société avec un manuel de l'actionnaire? Le fait qu'il y en ait un - et que cela soit resté le même pendant des décennies - ne vous donne-t-il pas envie d'investir avec Buffett? Je sais que cela me fait plaisir de détenir des actions, tout comme le fait que Buffett n'adapte pas le manuel du propriétaire à son goût. Il a abordé de telles tactiques dans la lettre de cette année: «[Nos critères nous empêchent de voir où la flèche de la performance atterrit et puis de peindre le taureau autour de lui." Il ne ment pas: Buffett a utilisé le même paragraphe pour ouvrir la lettre aux actionnaires depuis au moins 20 ans. Seuls les chiffres ont changé. C'est la cohérence.

Le plus grand talent de Warren Buffett - en conjonction avec cette discipline - est sa patience. Si un accord ne fonctionne pas, il attend jusqu'à ce qu'il le fasse, ou il fait autre chose.

Communication.

Buffett communique une énorme quantité d'informations aux actionnaires sur les unités opérationnelles de Berkshire, qui sont les assurances, les services publics et autres détenue et des investissements. Il explique, éduque et informe. Cela ne se passe pas comme il se doit lors de la prochaine réunion annuelle, au cours de laquelle Buffett et Munger répondent aux questions pendant plusieurs heures. La compréhension de Buffett de chaque unité commerciale et son sens du détail sont étranges. Il peut répondre à des questions plus longtemps que la plupart des actionnaires ne peuvent l'écouter. Ces quatre piliers sont la raison d'être de la lettre aux actionnaires. Les investisseurs qui aspirent à ces qualités et les exigent des entreprises dont ils sont propriétaires sont positionnés pour réussir. Investisseurs, en d'autres termes, qui le rendent personnel.

Maintenant, brièvement, laissez-moi vous dire comment gagner de l'argent sur la succession de Buffett, qui, je l'espère, est dans des années. Prenez une somme d'argent, disons 5 000 $, et mettez-la dans un investissement extrêmement sûr, que vous pouvez liquider immédiatement, puis faites ce que fait Buffett: Attendez l'occasion. L'opportunité que vous recherchez est la retraite de Buffett, sur laquelle je m'attends à ce que l'action de Berkshire s'effondre. Cela - si vous devez chronométrer le marché - est quand un commerçant devrait acheter Berkshire.

Si vous êtes un investisseur, cependant - si vous êtes propriétaire d'entreprises comme Buffett - alors le meilleur moment pour acheter Berkshire Hathaway ne change jamais.

C'était hier.